一边走一边玩 一边搜索最有价值旅游股

http://www.sina.com.cn 2007年09月24日 08:47 理财周报

　　理财周报记者　卢山林/文

　　H先生每年积累1个半月的假期去雅鲁藏布江体悟西藏风情。2005年的时候，H发现去西藏旅游的人开始多起来，在西藏停留的时间也开始变长。他开始意识到投资西藏旅游(600749.SH，原名西藏圣地(20.12,0.13,0.65%))的机会。“交通越来越方便，西藏旅游一定可以从中获利，你知道没有去过西藏的人是无法想象西藏的魔力的。”9月19日晚，已经去过十几次西藏的H告诉记者，2005年西藏旅游股价6元钱的时候他就开始投资，如今已经从这只股票中获利不菲。

　　“很多时候，你只需要靠常识去判断。旅行途中，看看人流和人均消费水平，看看景点周边配套设施是否齐全，体验一下酒店的舒适度……或许，你就可以从中做出一个正确的判断。”一位常年跟踪旅游类

股票的研究员告诉记者，这些都是他的必修课。

　　黄山旅游(27.53,-0.56,-1.99%)有两大利好

　　黄金周对上市公司的经营到底产生多大的影响？“一般而言，五一、国庆和春节这3个阶段的收入大概可以占到全年总收入的25%。”长城证券旅游行业研究员刘月平告诉理财周报记者。

　　理财周报记者从安徽省黄山市相关部门获得的数据显示，2006年十一期间黄山市旅游人次达到79.42万，总收入5.1819亿元，而黄山市 2006年全年实现旅游人次1241万，总收入84.31亿元。根据该数据，十一期间的收入大概占全年比例不超过7%，也就是说黄山去年国庆每天接待的游 客超过平常3天的接待量。这基本证实了刘月平的判断。但是，如果您这个国庆去黄山旅游的话，或许可以发现更多的来黄山市的游客。中投证券研究员曾光有这样 一条研究结论——“徽杭高速通车使得长三角游客猛增30%。”

　　一名去过黄山的基金研究员告诉记者，“以前旺季的时候平均等一次索道要排队3-4小时，现在运力大大扩张了，如果等待时间没有发生同等比例的缩 短，那就意味着收入的大幅提高。”也就是说，每位游客平均乘坐1.5次索道或许也会有所提升，因为新建的云谷索道将在9月28日开通，这使得索道运力大 增，从目前的325人/小时提高到1200人/小时，游客的排队时间将大大减少，这样会有更多的人选择乘坐索道。一个简单的数字是，假设全年乘坐索道的人 次增加5%，以淡季票55元的价格算，这将产生一笔超过800万的收入，由于成本增加有限，将直接增厚黄山旅游(600064.SH)的业绩。

　　丽江旅游(26.59,-0.62,-2.28%)垄断冰川景致

　　景点资源对于上市公司来说，意味着巨大的财富。理财周报记者从丽江旅游(002033.SZ)了解到，该公司3条索道去年国庆接待游客 37000多人，占全年总接待量160多万人的2.3%。“国庆期间比平时忙一点，但是并不突出。黄金周过后一周，游客又开始恢复正常了。出现这种情况的 原因可能是地理位置的原因。”丽江旅游董秘杨学禹介绍说。不过，景点类上市公司是天然垄断的。“去年大概460万人次到丽江旅游，其中的30%游客会去玉 龙雪山，而去玉龙雪山的游客中又有95%的人会乘坐索道。”刘月平说。

　　理财周报记者了解到，丽江旅游有3条索道：玉龙雪山大索道、云杉坪索道和牦牛坪索道。因为大索道票价较高，旅游社都会积极推荐。此外，大索道的 景色最有代表性，乘坐大索道可近距离接触万年冰川景致，而乘坐小索道只能在远处眺望冰川，所以游客一般都选择大索道。也就是说，大索道“垄断”万年冰川风 光，游客要想遍览玉龙雪山必须乘坐大索道。

　　资料显示，丽江旅游去年主营业务收入1.2亿元，游客每在丽江消费40元就差不多有1元会落入上市公司口袋之中，而这1元收入主要是由索道带来 的。“我们只在雪山经营，游客在丽江古城的餐饮、娱乐和住宿消费基本和我们无关。”杨学禹解释说。而黄山旅游2006年全年累计接待入山游客181.2万 人次，公司3条索道累计运送游客292.56万人次，酒店业务累计接待游客58.2万人次，主营业务收入达到82550.43万元。也就是说，每位游客平 均乘坐1.5次索道，住0.3次酒店，为上市公司贡献456元，进入黄山市的游客每消费10元钱将会有1元钱落入上市公司的口袋里。

　　三特索道有连锁概念

　　对于丽江旅游来说，还有好消息。在不远的将来，游客每在丽江消费1元钱，将有更多的比例落入上市公司手中。有分析认为，丽江旅游规划中的丽江古 城世界遗产论坛中心项目值得期待，该项目建成后，上市公司将分享游客在古城的消费。相关研究员告诉理财周报记者，“这将是丽江古城内唯一具备提供国际大型 会议功能和旅游、休闲度假全面配套服务的五星级酒店，具有较为突出的稀缺性。现在丽江的五星级酒店都在市区，无法在古城内和上市公司展开竞争。”

　　而去黄山的游客也将会发现，以前属于大股东的山顶旅馆基本都已经属于上市公司了，而这些旅馆由于其独特的垄断性未来将会产生极大的收益。同样的情形发生在桂林旅游(23.95,-0.51,-2.09%)(000978.SZ)，该公司计划通过再融资收购优质资产，可能收购两江四湖的航道垄断经营权和广西最豪华的星级饭店之一的漓江大瀑布酒店。

　　不过，对于一些完全靠市场化经营获取经营权以进一步扩张的上市公司，资本市场的分歧较大。华山索道是三特索道(002159.SZ)最主要的盈 利来源，2006年华山索道收入占比为42.8%，净利润占比为166%。来华山的游客，75%-80%会选择乘坐华山索道。“三特索道具有‘连锁概念 ’，但是公司的索道进入景区需要很高的成本，随着时间的延长，公司的分成比例会下降。另外公司进入成熟景区的难度很大，而进入非成熟景区要想收回成本需要 较长时间。”一名不愿透露姓名的研究员说。

　　华侨城独有“旅游+地产”

　　通过旅游项目带动周边地产升值，旅游项目和地产项目实现互动，这也是旅游股的盈利绝技。“实际上，很多地产项目必须要和旅游项目牵手，否则很难拿地或者拿地成本会高出很多。”一位曾经参与过类似项目的人士告诉记者。

　　在这方面，华侨城A(62.10,-2.30,-3.57%)(000069.SZ) 做得最好。2006年，华侨城主题旅游地产收入9.51亿元，门票收入加上团费收入接近7.5亿元。2006年北京华侨城成功开业，真正实现了华侨城“旅 游+地产”模式从区内走向区外的根本转变，随着上海和成都项目的顺利推进，公司已基本完成了全国战略性布点布局。

　　实际上，很多旅游公司都有自己的地产项目，但是因为不够专业，像华侨城这样专业从事地产开发的并不多，不过这些公司拥有的物业和土地都已经大大升值。比如，三特索道的旅游地产项目中的神农架商业街项目就比较具有增长潜力。

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