金属研究：期铜面临结构性选择

http://www.sina.com.cn 2007年09月29日 09:54 新浪财经

　　一、行情回顾

　　

伦敦铜近一个月来的行情发展

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　　上图为伦敦铜近一个月来的行情发展，从图中表现可以看出，两次大的下跌和大的上涨都是由于金融属性的增加而出现了明显的价格投机活动。

　　次极抵押贷款危机引导市场资金流出，美联储的减息则更加显得重要的引导了市场的上涨。

　　行情自从抵押贷款危机下跌以后市场就一直在上涨，可见市场目前处在大震荡区间的看法是非常有道理的，目前已经来到了区间上部，8200点上方压力明显，我们并不知道目前伦敦铜会不会突破前期高点再一次走出大段上涨行情。但是从基本面的角度来看觉得价格的上涨具有更多的有利因素。

　　

沪铜(68060,690,1.02%)周线图表

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　　上图为沪铜周线图表，可以看出市场在经过所有的均线交织以后已经从整个的区间破开来走出了向上发展的格局，目前止损位为前期周K线低点。那么目前价格图表已经出现了标准的上涨行情，但是很明显的问题就是内外盘价格出现了明显的差异。沪铜显得疲弱，而伦敦铜则出现了强势上扬，这和基本面因素有很大关系。

　　二、基本面透视

　　1、CRB指数的飚升

　　

CRB指数的飚升

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　　CRB指数在近来一段时间连续出现了上涨的力量，而且整个的趋势是在大的上涨中，我们有什么理由去看空或者说做空呢，我还是看不出的，而且也是千万不敢的，但是我们对于价格的上涨是一直看多的，罗杰斯也预言商品期货的牛市还将持续10--15年，所以从名家观点，到现货市场的价格都在表明价格的持续上涨。

　　2、美元指数持续贬值格局下的全球经济

　　

美元指数走势图

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　　美元指数的下跌和美联储的利息政策，以及美国政府对待美圆的态度都有很大的关系，从联储历次会议讲话和所做出的利率政策，以及美国国会议院对全球各个国家货币政策的观点来看，美圆贬值是毫无疑问的趋势，这个基本面和整个的趋势都是如此，而美圆和全球经济的发展从统计意义上来说又是负相关的，所以美圆的贬值将加速商品价格的上涨。这个大的基本面我们必须充分重视，而且和美圆高度相关的黄金，原油都创出了历史性的高点，这就从正反馈的角度更加明显的发挥了美圆指数的力量。而更多的产品又和原油有相关性，所以从更广乏的实际的角度影响着价格的发展。

　　3、库存和现货价格体现的微观铜基本格局

　　

长江1号现货铜价格

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　　沪铜现货价格一直在整个区间震荡之中，基本的格局和价格表现了价格和期铜的相对相关性，但是我们要注意的一个问题就是铜现货价格已经出现了非常标准的前期小震荡区间的突破，我们可以看出价格在发展中出现了标准的上升预兆。目前由于价格的高企，现货贸易商买盘兴趣并不浓厚，所以也导致了国内期货价格明显弱于外盘的格局，但是中国经济这架马车必将出现强烈的消费欲望，所以资金对于价格的要求最终不可能抵挡住需求对于价格的欲望。

　　

LME铜价对库存走势

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　　库存是标准的显示基本供求关系格局的重要数据，我们可以看出从长远来讲，铜的库存一直在低位波动，小于全球消费3.5周，这样的话就为价格一直在高位出现波动提供了内在的动能。那么库存会不会增加呢，我们的观点是库存这个内在因素将会在关键时间为趋势的一方提供外在能量支持，历次的价格行情关系都是如此。

　　三、交易策略

　　期货市场的博弈策略，主要在于选择最小阻力途径，制定好相应的投机策略，所以我个人认为最佳的办法在于从战略层面来把握好期货价格的最小阻力途径，然后从战术角度来制定交易策略，目前铜的最小阻力途径并不是很好的确定，而且铜的过节风险又显得比较大，所以从策略的角度来讲，回避风险是最佳选择。

　　做投机的目的在于让“金钱既生息又安全”，这是我们不懈的追求，在面对机遇和挑战的时候我们首先就要保护好自己的安全，然后才去获取我们所能够得到的利润。由于目前伦敦铜面临着两种结构的变换，一种是以矩形结构作为高位震荡，另一种就是冲破前期高点出现爆发性的上涨。目前来说虽然是支持上涨的，但是也存在着潜在的不可知的风险。所以最好的策略是观望。

　　贺赞晖