http://www.sina.com.cn 2008年03月31日 02:47
新快报
谢国忠
A股要熊两年
眼下,全球股市已经崩盘,A股市场也已开始调整。我相信,上海市场还是被高估了100%。不过,经历上一轮调整后,股评家们将会抛出其他理由来
鼓励投机者。其主要论点是,A股市场与众不同。他们要求投资者对价差抱着“一直朝前走,不要朝两边看”的态度。只要能让部分股民相信他们,这个泡沫就能持
续到奥运会以后。现在的调整只是屋顶上的风波,真正着陆还要等到奥运会开完。
夏天之后,投资者会面对现实。很多中国的公司只是在玩概念,不是长久性的。很多可能只是一个空壳,国家的紧缩政策会让那些资金流不足的公司显现出来。而这些情况的暴露可能会影响信心。通缩的过程可能会很痛苦,但是会让中国的资本市场发展得更加健康。
当A股超过2500点时,中国股市就进入了泡沫状态。泡沫也有它的自然寿命,一场股市泡沫持续三年也是可能的。国际市场的熊市,从2008年开
始进入了。中国的熊市调整一般至少需要两年,所以2008年、2009年都是调整期。手头有股票的股民,应该趁着有比较好的反弹,赶紧出货。
近期有些人狂呼“救市”,我的态度是,危机源于“疯牛”,调整远未到位,“救市”于事无补。在我看来,救市或能挽危局于一时,但最终只能让熊市
变得更熊,让危机变得更危。我对证监会放行几只基金、发表几次谈话被市场解读为“救市”的举措不以为然。且不说这些措施是否可以看做“救市”,即便真的推
出印花税减半、向市场注资等“救市”措施,我认为也只能让所谓的“牛市”再多苟延残喘几天。一个被严重透支后衰颓的市场机体,是不能指望靠几针“强心剂”
便从此精神抖擞的。搞不好,“强心剂”反会加速其衰败。
许小年
A股暴跌很正常
股市暴跌,记忆中这是第三次了,1993-1994年一次,2001年一次,现在是2008年,每隔七八年来一次,形成了固定模式的周期循环。
市场低迷时,政府想方设法提升人气,报纸发社论,官员谈远景,放水注资金,新基金发行,降低印花税,2005年是国有股流通给兑价,无非鼓励大家买股票。
看看指数上得太快了,就警示风险,控制发行节奏,加印花税,调控基金舱位,打击违规违法活动,震慑投机炒作。说打压也不是一打到底,而是要“快牛”变“慢
牛”。这十几年的循环,基本都是同一套路,唯一不同的就是时间和指数点位。
其实,讨论点位毫无意义,千点也罢,万点也罢,判断一个市场是否有泡沫,要看盈利与股价是否匹配。如果盈利增长好,100倍市盈率也不一定有泡
沫,如果盈利没增长,5倍市盈率也可能是泡沫。假设中国经济的长期可持续增长率是10%,这已是很乐观的估计了,再假定上市公司是中国经济的精华,盈利增
长可以高于GDP的增长,比如说每年15%到20%,股市的合理市盈率就应该在20倍以下。
看看全球的市场,没有一个股市能够长期支撑50倍以上的市盈率。50倍市盈率是什么概念?大致要求公司未来几年的盈利每年以50%的速度增长,
这么高的增长率,没有几家公司做得到,而去年上证A股的市盈率最高时达到70多倍,你说不是泡沫,还能是什么? (记者王熙上整理)
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